Het tijdperk van AI en het beleggingspotentieel op lange termijn

• Technologieaandelen domineren opnieuw de aandelenmarkten, vooral vanwege de recente opkomst en het langetermijnpotentieel van artificiële intelligentie
• Velen geloven dat de impact van AI op de wereld en de wereldeconomie - vooral die van generatieve AI - enorm groot zal zijn
• Voor groeibeleggers biedt AI volgens ons grote kansen om te profiteren van een potentieel hoge winstgroei

Technologie is opnieuw het dominante verhaal op de aandelenmarkten. Terwijl de S&P 500 zo'n 19% is geklommen sinds het begin van het jaar, heeft de technologie-index Nasdaq een formidabel totaalrendement van 35% geboekt doordat kolossen als Amazon, Alphabet, Microsoft, Apple en Google hun aandelenkoersen omhoog hebben zien schieten.¹

Centraal in deze opleving - na een periode in het slop van de sector in 2022 - staan de recente opkomst en het gepercipieerde potentieel op lange termijn van artificiële intelligentie (AI).

Het was een onderwerp waar je moeilijk kon naast kijken in 2023 - 110 bedrijven van de S&P 500 vernoemden “AI” tijdens hun winstgesprekken over het eerste kwartaal, het hoogste aantal in meer dan een decennium.²

Achter de huidige alomtegenwoordigheid van AI zit ChatGPT. ChatGPT werd gelanceerd in november 2022 en sprak meteen tot de verbeelding; de introductie van de conversatie-AI-engine was een belangrijke mijlpaal omdat het consumentvriendelijke aspect van deze innoverende toepassing werd gepresenteerd. De belangstelling voor de dienst was zo groot dat het slechts vijf dagen duurde om één miljoen gebruikers te bereiken³ voordat in januari 2023 de grens van 100 miljoen gebruikers werd overschreden.⁴

Maar de realiteit is dat AI alomtegenwoordig is en dat is het al een tijdje. Algoritmes domineren ons leven, van de muziek en films die we streamen tot de aanbevelingen die we krijgen als we online winkelen en nog veel meer. Daarom zijn er aanzienlijke beleggingsmogelijkheden in zowel het ontwerp als de infrastructuur van AI, maar ook in een groot aantal sectoren nu bedrijven in verschillende sectoren AI beginnen te gebruiken om hun eigen bedrijfsmodellen te verbeteren.

Wat is AI?

In zijn basisvorm gaat AI gewoon over machine learning, d.w.z. het vermogen van een computer om te denken en te leren - om taken en cognitieve functies uit te voeren die we gewoonlijk met mensen associëren. AI-programma's kunnen leren door gegevens te verzamelen uit grote taalmodellen en regels - algoritmes - op te stellen waarmee ze werken en deze informatie gebruiken om te begrijpen hoe ze moeten omgaan met de informatie die ze hebben, bijvoorbeeld Spotify, Netflix, enz.  AI kan ook redeneren - op basis van algoritmes - om uitkomsten te kiezen en informatie te corrigeren.

AI is er in verschillende subsets. Bekende huishoudelijke en draagbare virtuele assistenten zoals Alexa van Amazon of Siri van Apple zijn subsets van machine learning, waarbij een neuraal netwerk menselijke kennisverwerving probeert te simuleren - dit wordt gedaan door algoritmen te creëren die zijn getraind om te leren van ervaring. Deep learning is een subset van machine learning, waarbij neurale netwerken worden getraind die de structuren van de menselijke hersenen nabootsen. Neurale netwerken hebben meestal meerdere lagen en kunnen worden getraind om specifieke taken uit te voeren, zoals beeld- of spraakherkenning - voorbeelden van deep learning zijn gezichtsherkenning en het werk dat wordt gedaan in bestuurderloze auto's.⁵

Generatieve AI, zoals ChatGPT, gaat nog veel verder. Het kan tekst, afbeeldingen, video en tal van andere soorten content creëren en produceren - het potentieel om een groot aantal sectoren te ontwrichten is dan ook enorm.

Het groeipotentieel

Velen geloven dat de impact van AI op de wereld en de wereldeconomie - vooral die van generatieve AI - van seismische proporties zal zijn; het kan helpen bij het automatiseren van taken, zoals het afhandelen van vragen van klanten, waardoor werknemers zich kunnen richten op meer strategische en complexe taken, waardoor de productiviteit aanzienlijk toeneemt. Consultancybureau McKinsey & Company gelooft dat dit triljoenen dollars aan waarde kan toevoegen aan de wereldeconomie, omdat generatieve AI activiteiten kan automatiseren die momenteel zo'n 60% tot 70% van de tijd van werknemers in beslag nemen.⁶

PwC van zijn kant heeft AI omschreven als de “grootste commerciële kans in de snel veranderende economie van vandaag”.⁷ De groep gelooft dat AI tegen 2030 een enorme bijdrage kan leveren aan het wereldwijde bbp van $ 15,7 biljoen en dat het de lokale economieën in dezelfde periode een impuls van 26% kan geven, waarbij China en de VS waarschijnlijk de grootste bbp-groei zullen realiseren.⁸

Wat het groeipotentieel van de AI-markt betreft, voorspelt één analyse dat de huidige waarde van ongeveer $ 100 miljard kan vertwintigvoudigen tegen 2030, tot bijna $ 2 biljoen.⁹ Maar hoewel er op de korte termijn veel te doen is over het potentieel van AI, is dit vooral een productiviteitsverhaal voor de lange termijn dat zich waarschijnlijk over alle sectoren zal uitstrekken. De grootschalige introductie van de eerste computers - en vervolgens het internettijdperk - zag de productiviteit versnellen. AI markeert een volgende seismische stap in het digitale tijdperk.

In een andere paper van het Investment Institute van AXA Investment Managers kijken we naar de economische implicaties van een wijdverspreid gebruik van AI.

En hoewel we denken dat AI, gezien zijn enorme potentieel, een belangrijk thematisch beleggingsverhaal zal zijn in het komende decennium - en daarna - zal de impact ervan incrementeel zijn.

Op dit moment behoren cloud computing, datacenters, server- en rekencapaciteit, halfgeleiders en halfgeleiderbedrijven tot de directe potentiële winnaars van generatieve AI, omdat er meer reken-, geheugen- en netwerkoplossingen nodig zijn voor computerprocessoren, grafische verwerkingseenheden en andere gespecialiseerde apparatuur.

Chipmaker Nvidia is lid geworden van het selecte clubje van bedrijven van een triljoen dollar, omdat de vraag naar zijn grafische processors, die AI-systemen trainen, dit jaar explosief is gestegen.¹⁰ Een andere chipfabrikant, Marvell Technology, zag zijn aandelenkoers ook sterk stijgen na een positief winstrapport, gedreven door de opwinding die de AI-sector overspoelt.¹¹

Meer dan alleen infrastructuur

Alles van toeleveringsketens, marketing, analyse en meer zal AI de komende jaren omarmen. Bankwezen, hightech en biowetenschappen behoren tot de sectoren die de grootste impact zouden kunnen zien als percentage van hun inkomsten uit generatieve AI.¹²

De huidige focus op infrastructuur zal zich na verloop van tijd uitbreiden naar bedrijven die toepassingen creëren - en de mogelijkheden hier zijn allicht eindeloos. Het zal helpen om de gezondheidszorg te verbeteren - van het diagnosticeren van ziekten en het ontwikkelen van nieuwe behandelingen tot het verbeteren van de patiëntenzorg. AI kan de energie-efficiëntie verbeteren en nieuwe technologieën helpen ontwikkelen om duurzamere energie te leveren. Het kan zorgen voor meer efficiëntie en veiligheid in de transportsector - van elektrische voertuigen tot het verbeteren van de verkeersstromen. 

We zien nu al dat softwaregebaseerde bedrijven voor klantrelatiebeheer zoals Five9 en Salesforce, AI toepassen terwijl dienstverlenende bedrijven zoals Accenture, Capgemini en Globant betrokken zijn bij de ontwikkeling van toepassingen rond AI, onder aanvoering van grotere spelers zoals Amazon, Microsoft en Alphabet. Een van de ontwikkelingen is Google's reeks nieuwe generatieve AI-functies, waaronder de Search Generative Experience en een nieuw groot taalmodel (LLM) om zijn chatbot aan te drijven.

En het zijn niet alleen techbedrijven die mee willen doen. Sinds de theoretische geboorte in de jaren ‘50 zijn er meer dan 340.000 AI-gerelateerde uitvindingsaanvragen ingediend. Maar in de afgelopen tien jaar is dit snel toegenomen van 2.560 patenten in 2010 tot meer dan 140.000 in 2021.¹³

Natuurlijk is enige voorzichtigheid geboden, want niet elke AI-vernieuwer zal een succes worden en de hype rond AI zal zeker herinneringen oproepen aan de dotcom-zeepbel rond de eeuwwisseling. Maar volgens ons is de technologiesector vandaag de dag een heel ander beestje; toen waren de waarderingen van bedrijven in veel gevallen gebaseerd op aspiraties in plaats van op iets fundamenteel tastbaars. Vandaag hebben bedrijven zeer reële klanten, inkomsten en winsten. Er zullen AI-winnaars en -verliezers zijn en hoewel veel bedrijven op dit moment de vruchten plukken van de huidige golf, is het nog te vroeg om te beoordelen hoe de omgeving er over vijf, laat staan twintig jaar uit zal zien.

De digitale weg die voor ons ligt

Zoals bij alle nieuwe technologiegebieden zullen er problemen moeten worden opgelost en onderzocht, bijvoorbeeld op het gebied van veiligheid, nauwkeurigheid en consistentie. Regelgeving zal hier een belangrijke factor zijn en de Europese Unie is al bezig met het ontwikkelen van een AI-wet om “betere voorwaarden voor de ontwikkeling en het gebruik te garanderen” in een poging om bedrijven en consumenten te beschermen.¹⁴

Maar gezien de opwinding die we tot nu toe hebben gezien, kan de commercialisering wel eens snel gaan, vooral omdat er wereldwijd veel gebruikers zijn die klaar zijn om deze technologie te gebruiken.

Elke consument die al comfortabel praat met zijn Alexa, Siri, Google Assistant of Roku smart-tv is al goed thuis in wat er nodig is om een gebruikersinterface voor conversatie-AI te gebruiken - en dit zou de adoptie alleen maar moeten versnellen. Dit onderstreept de structurele veranderingen die we nu al zien; veranderingen die de overstap naar AI ondersteunen en het beleggingspotentieel op de lange termijn versterken.

Voor beleggers, vooral die met een voorkeur voor groeiaandelen, biedt AI enorme mogelijkheden om te profiteren van grote winstgroei. Tegelijkertijd zullen er bedrijven zijn die marktaandeel verliezen als ze er niet in slagen om de mogelijkheden van een krachtigere rekencapaciteit ten volle te benutten. In ontwikkelde landen die te maken hebben met demografische uitdagingen en krapte op de arbeidsmarkt, zal het vermogen om verschillende economische activiteiten te automatiseren en om diensten en goederen aan consumenten te leveren met behulp van AI-technieken revolutionaire economische en sociale gevolgen hebben. Wij denken dat dit de komende jaren een dominant beleggingsthema zal zijn.

Verwijzingen naar bedrijven dienen slechts ter illustratie en moeten niet worden opgevat als een beleggingsaanbeveling.