Points de vue mensuels sur les marchés : perspectives de hausse des taux et dynamique liée aux centres de données

Face à la menace des taux

Les marchés actions entament le mois de septembre sur une forte dynamique en termes de bénéfices. La saison de publication des résultats du deuxième trimestre a été marquée par une forte croissance dans la plupart des marchés et des secteurs. Les estimations de bénéfice par action pour 2026 ont été revues à la hausse. Mais aujourd’hui, les marchés sont confrontés à la perspective d’une hausse des taux d’intérêt américains. Le débat porte désormais sur le nombre de fois où la Réserve fédérale américaine relèvera ses taux d’intérêt cette année plutôt que sur le fait de savoir si elle les relèvera ou non. L’inflation américaine reste nettement supérieure à l’objectif fixé et le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, s’est engagé à la réduire. Toute hausse du taux des fonds fédéraux sera probablement un obstacle pour les actions car les coûts de financement augmenteront. L’un des facteurs clés sera l’ampleur et la rapidité de cette hausse des taux. Heureusement, rien de comparable au cycle 2022-2023, au cours duquel les taux avaient augmenté de plus de 500 points de base, n'est à craindre. Une hausse modeste du taux directeur devrait in fine être supportable tant que la croissance restera résiliente.

Le centre de données, un véritable atout

L’essor de la construction de centres de données aux États-Unis entraîne une reprise généralisée dans les secteurs tangibles de l'industrie lourde, ce qui contraste fortement avec le boom de l’intelligence artificielle en Asie de l’Est. À Taïwan, en Corée du Sud et au Japon, l'IA est essentiellement cantonnée au secteur de la fabrication de matériel informatique de pointe. Bien que très lucratif, ce modèle à forte intensité technologique crée une empreinte économique concentrée, avec des retombées limitées sur d’autres secteurs. En revanche, le développement des infrastructures physiques des centres de données américains produit un puissant effet multiplicateur dans les secteurs traditionnels du pays. Dans le monde, on compte environ 13 385 centres, dont environ 4 400 aux États-Unis. Le Royaume-Uni arrive en deuxième position, avec environ 550.¹

Aux États-Unis, la construction des centres de données repose presque exclusivement sur des acteurs nationaux. La forte demande d’électricité a redynamisé le secteur de l’énergie, donnant lieu à des investissements dans les infrastructures de réseau, l’énergie nucléaire et le déploiement des énergies renouvelables. Ce déploiement nécessite d'importants travaux de génie civil, l'installation de systèmes de sécurité physique et l'extension des services aux collectivités régionaux. Cela crée une demande pour la fabrication d'équipements électriques lourds, parallèlement à la production d'acier de construction et à une forte demande dans le domaine de l'ingénierie de construction. Par conséquent, alors que l'Asie nourrit l'IA avec ses microprocesseurs, le déploiement des infrastructures aux États-Unis joue le rôle de catalyseur d'une renaissance industrielle plus large, stimulant les secteurs manufacturier, énergétique et industriel dans l'ensemble de l'économie nationale.

L’option convertible

La dynamique haussière des rendements obligataires continue de coexister avec la solide performance des marchés actions. Les actions devraient donc continuer à surperformer les obligations. Mais dans l’univers obligataire, tout n’est pas perdu. Les investisseurs peuvent potentiellement bénéficier de facteurs similaires à ceux des actions au sein d’un portefeuille obligataire. Les obligations à haut rendement en sont un exemple, avec des spreads de crédit au niveau de l’indice à 260 points de base sur le marché américain et légèrement plus élevés en Europe. Sur un horizon de placement typique de trois ans, cela représente un rendement composé potentiel supplémentaire de plus de 8 % par rapport aux obligations d'État. Les titres à taux variable peuvent également être attrayants dans ce contexte, en particulier si les banques centrales relèvent légèrement leurs taux. Les obligations convertibles sont une classe d’actifs qui peut bénéficier à la fois de rendements plus élevés et d’un environnement haussier sur les marchés actions. Certains titres de cet univers versent des taux d’intérêt variables. Les investisseurs bénéficient de performances similaires à celles des obligations, avec la possibilité de les convertir en actions si le cours du titre de la société émettrice augmente. Bien que relativement complexes, les obligations convertibles offrent un profil de performance potentiellement intéressant dans le contexte actuel. Depuis début 2026, les performances d'un indice mondial libellé en dollars américains ont largement dépassé celles de la plupart des actifs obligataires et font bonne figure par rapport à celles de nombreux marchés actions.

Idées de mise en œuvre 

Technologies de rupture aux États-Unis et dans les marchés émergents

Justification : le boom de l’IA a le pouvoir de transformer les activités des entreprises et l’emploi, tout en offrant de nouveaux produits et services innovants et bénéfiques à l'ensemble de l’économie mondiale. À mesure que des applications plus puissantes seront développées, les opportunités d’investissement dans les infrastructures d’IA, la chaîne de valeur et les applications en aval seront abondantes. Le potentiel inexploité de la technologie devrait contribuer à soutenir le niveau élevé des dépenses d'investissement et offrir des opportunités d'investissement potentiellement rentables.

Actions européennes

Justification : les domaines stratégiques liés à la recherche d’une plus grande autonomie économique continueront de soutenir les opportunités d’investissement dans les actions européennes en 2026. Les dépenses consacrées à la défense, aux infrastructures numériques et aux technologies vertes constituent une priorité dans toute l'Europe et seront soutenues par des initiatives nationales et à l'échelle de l'Union européenne pendant de nombreuses années. Cela aura des effets multiplicateurs dans de nombreux secteurs, et dans la mesure où les actions européennes se négocient à des valorisations inférieures à celles des États-Unis ou du Japon, les opportunités potentielles offertes par les actions européennes nous semblent indéniables.

Haut rendement américain

Justification : les conditions de crédit restent favorables – la croissance mondiale a résisté au choc énergétique et la croissance des bénéfices des entreprises reste solide. La hausse des taux d’intérêt a entraîné une hausse des rendements et la Réserve fédérale a exclu toute possibilité de baisse des taux cette année, l’inflation restant supérieure à 2,0 %. Cela devrait soutenir des niveaux de rendement attractifs sur le marché du crédit. Malgré l’augmentation des émissions d’obligations d’entreprise Investment Grade, les marchés du haut rendement continuent de bénéficier de l’amélioration de la qualité du crédit et de la dynamique positive des facteurs techniques et des flux de trésorerie. Les rendements supérieurs à 7 % sont attrayants et le revenu généré par le haut rendement américain a dépassé les 4,2 % jusqu’à présent en 2026. Une sélection ciblée du crédit et un recours discrétionnaire à l'effet de levier peuvent potentiellement améliorer la performance totale par rapport aux indices dans ce segment de marché.

Nos vues par classe d'actifs

Les opinions s'appuient sur les points de vue de l’équipe Investissement et ne sont pas destinées à constituer un conseil en matière d'allocation d'actifs.

* BNP Paribas Asset Management a identifié plusieurs thèmes reposant sur des mégatendances (exploitées par les entreprises) qui, selon nous, sont les plus à même de faire face à l'évolution de l'économie mondiale : Automatisation et Numérisation, Tendances en matière de consommation et Longévité, Transition énergétique, ainsi que Biodiversité et Capital naturel ; source : BNP Paribas Asset Management