Notre vision des marchés

 (avril- prochaine màj : début juin)

• Face à l’escalade des tensions commerciales internationales, les marchés mondiaux ont fait montre d’une volatilité accrue en avril. Le 2 avril, baptisé « Jour de la libération » par le président américain Donald Trump, les États-Unis ont annoncé l’imposition de droits de douane de 10 % sur les produits importés de tous les pays, avec des droits de douane plus élevés pour les pays qui érigeraient, selon l’administration, des barrières contre les importations américaines. Donald Trump a par la suite suspendu l’application de ces droits de douane réciproques pendant 90 jours, à l’exception de la Chine, où ils ont été portés à 125 %, certains produits faisant même l’objet de droits de douane allant jusqu’à 145 %. Face à quoi, Pékin a augmenté ses droits de douane sur les importations américaines à 125 %.
• Le prix de l’or a pour la première fois dépassé les 3 500 dollars l’once, les craintes de guerre commerciale et de récession ayant incité les investisseurs à y trouver refuge contre les turbulences des marchés.
• Le Fonds monétaire international a fortement revu à la baisse ses perspectives de croissance économique mondiale, en raison des incertitudes et des tensions persistantes entourant les droits de douane. Il table désormais sur une croissance de 2,8 % en 2025 et de 3 % en 2026, alors qu’il anticipait une croissance de 3,3 % pour ces deux années en janvier. Pour sa part, AXA IM prévoit une croissance du PIB mondial de 2,6 % en 2025 et de 2,4 % en 2026.
• L'économie américaine s'est contractée pour la première fois depuis 2022, cédant 0,3 % en rythme annuel au premier trimestre (T1), alors qu'elle avait progressé de 2,4 % au T4. AXA IM anticipe un rebond de la croissance au T2, évitant ainsi une récession technique (même si des risques continueront de planer au cours des prochains trimestres) et un ralentissement de la croissance du PIB à 1,6 % en 2025 et 0,6 % en 2026.
• Aux États-Unis, le taux d'inflation annuel a ralenti plus que prévu, passant de 2,8 % en février à 2,4 % en mars, son plus bas niveau depuis six mois. Parallèlement, l'inflation sous-jacente, qui exclut les prix plus volatils des produits alimentaires et de l'énergie, est passée de 3,1 à 2,8 %, un taux inférieur aux estimations du marché, qui tablait sur 3,0 %.
• La Banque centrale européenne a abaissé son principal taux de dépôt de 25 points de base, ramenant ainsi les coûts d'emprunt à 2,25 %, sur fond de poursuite du ralentissement de l'inflation dans l'ensemble de la région.
• L'inflation annuelle dans la zone euro a ralenti à 2,2 % en mars, contre 2,3 % en février. De son côté, l’inflation sous-jacente, qui exclut les prix plus volatils de l'énergie, des produits alimentaires, de l’alcool et du tabac, s'est repliée de 2,6 à 2,4 %, son taux le plus bas depuis octobre 2021.
• Le PIB de la zone euro a progressé de 0,4 % en glissement trimestriel au T1, un chiffre deux fois supérieur à celui du trimestre précédent et qui marque le cinquième trimestre consécutif d'expansion de la région. AXA IM table sur une croissance moyenne du PIB de 0,7 % et 0,5 % pour 2025 et 2026 respectivement.
• La croissance de l'économie chinoise a atteint 5,4 % en rythme annuel au T1, un taux identique à celui du T4 et conforme à l'objectif officiel « d'environ 5 % ». Toutefois, AXA IM a revu ses prévisions de croissance du PIB chinois à 4,3 % pour 2025 et 4,0 % pour 2026, contre respectivement 4,5 et 4,1 % auparavant, car l’escalade des tensions commerciales devrait poser des problèmes.
• Les usines chinoises ont été touchées de plein fouet par la crise des droits de douane américains en avril, avec une activité à son plus bas niveau depuis décembre 2023. L'indice officiel chinois des directeurs d'achat (PMI) du secteur manufacturier est passé de 50,5 en mars, son plus haut niveau depuis 12 mois, à 49,0 en avril (toute valeur inférieure à 50,0 étant signe de contraction).
• Selon une estimation préliminaire, l’indice PMI composite japonais a renoué avec la croissance en avril, passant de 48,9 à 51,1, soutenu par le rebond du secteur des services dans le pays.